제가 적은 글이 아닙니다.
이해하기 쉽게 잘 쓰신 분의 글이 있어 가져왔습니다.
그라타타 라는 분이 적은 글입니다.
1. 보험사들은 개인들이 내는 보험료를 받아 여기저기 운용해 불리다가, 만기가 되거나 사고가 생기면 보험금으로 지급하는 회사임.
2. 보험사 돈이 아니라 수많은 개인이 낸 보험료를 운용하는 것이라, 보험사는 고객이 보험금을 달라고 했을 때 언제든 지급할 수 있게 자본을 충분하게 보유해야 하는 것임.
3. 자본이 충분한지를 판단하는 기준으로 금융감독원에서 관리하는 RBC라는 것이 있음.
4. 금융감독원에서는 RBC가 200% 밑으로 떨어지면, 보험사의 자본이 부족하다고 생각해서 자본을 늘리라고 지시를 하고, 150% 밑으로 내려가며 더 강한 조치를 하게 됨.
5. 흥국생명은 21년 9월 말 RBC가 172%까지 떨어져서 자본을 늘리라는 요구를 받았고, 2022년 2분기에는 157.9%까지 RBC가 더 떨어진 상황임.
6. 흥국생명은 금융감독원에서 RBC 비율이 낮다고 자본을 늘리라고 하는데, 유상증자가 잘 될 것 같지도 않고, 그룹 지원을 받기도 힘들고, 대주주가 증자를 하기도 힘든 상황에 몰림.
7. 보통 이럴 때 신종자본증권을 발행하게 됨.
8. 신종자본증권의 자본이라는 말이 포인트임.
9. 신종자본증권은 만기 30년짜리 증권이라, 금융감독원에서도 30년을 빌렸으면 이것은 자본으로 봐도 무방하다고 자본에 포함시켜 줘서, 증자를 안 해도 신종자본증권 발행금액만큼 RBC 비율이 올라가게 되는 것임.
10. 흥국생명은 5억 불의 신종자본증권을 싱가포르에서 외국 투자자들에게 발행함.
11. 신종자본증권은 한 가지 조건이 달려있음. 만기가 30년이지만, 5년이 되면 새로 신종자본증권을 발행해서 기존 신종자본증권을 조기상환해야 하고(5년 콜옵션), 5년이 지났는데 상환하지 않으면 그때부터 일종의 연체금리 비슷한 높은 금리(스텝업)를 내야 함.
12. 흥국생명이 발행한 신종자본증권도 연 4.475%로 발행되었지만, 5년 차에 신상 신종자본증권을 발행해서 기존 신종자본증권을 조기상환하지 않으면, 기존 신종자본증권의 금리가 4.475%에서 6.7%로 훌쩍 뛰어오르는 조건이 달려 있었음.
13. 문제는 지금 시장 금리가 미친 듯이 올라가고, 돈도 말라서 신종자본증권을 구입할 투자자도 잘 없는 상황인 것임.
14. 흥국생명은 신상 신종자본증권을 8%에 발행하겠다고 해도, 살 사람을 찾지 못함.
15. 흥국생명이 돈이 아예 없는 것은 아니지만, 자기 돈으로 5억 불을 갚으면 지금도 RBC가 157%로 아슬아슬한데, RCB 비율이 더 떨어져서 부실 보험사가 되는 것임.
16. 흥국생명은 조기 상환을 안 하고 그냥 연체이율(스텝업)을 내겠다고 결정을 함.
17. 연체이율이 6.7%밖에 안되니 훨씬 싸다는 생각인 것임.
18. 흥국생명 1개 회사의 판단으로는 합리적인 결정으로 볼 수도 있음.
19. 문제는 투자자들과 신종자본증권을 발행한 다른 회사들임.
20. 투자자들은 액면은 30년이지만, 5년이 되면 조기 상환을 하니 실제로는 5년짜리라고 생각했는데, 흥국생명이 신용을 깬 것이 됨.
21. 신용이 깨진 흥국생명의 신종자본증권의 가치는 한방에 15%가 하락함.
22. 다른 보험사들의 신종자본증권 가치도 떡락하고 있음.
23. 한화생명 10억 달러, 케이티비(KDB) 생명보험 2억 달러 등의 신종자본증권들이 5년 차 조기 상환이 다가오는데, 한화생명 신종자본증권은 흥국생명 조기상환 포기 발표후 순간적으로 발행 당시 액면가의 70% 수준으로 호가가 떨어진 것으로 알려짐.
24. 주식으로 치면, 하한가를 맞은 것임.
25. 흥국생명의 이번 의사결정으로 해외투자자들은 한국 기업들이 발행하는 채권을 다르게 보기 시작했고, 벌써 투자자 감소와 채권 가치 하락이 시작되고 있음.
26. 한국투자증권의 외화채 발행이 연기되었고, 하나은행과 신한은행의 호주달러 표시 채권(캥거루본드) 발행도 투자자 모집이 힘들어지는 분위기임.
27. 금감원에서 압력을 줘서, 흥국생명이 RBC가 떨어져도 일단 자기 돈으로 5억 불을 상환할 수도 있다고 봄.
28. 흥국생명이 조기상환을 한다고 하더라도 금융은 신뢰를 깔고 가는 것이라 한번 깨진 신뢰가 바로 살아나지는 않음.
29. 흥국생명 조기 상환 미행사를 공시를 전후해서 한국 5년 물 CDS(Credit Default Swap, 부도 발생 시 보상을 받는 옵션)프리미엄이 5년만에 최고치로 올라감.
30. 외국에서 한국을 그만큼 위험하게 보기 시작한다는 말임
#흥국생명
#신종자본증권
#RBC
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